紫光国微1500亿跌没了！

　　国内特种芯片龙头，紫光国微（002049.SZ），近来遭受“戴维斯双杀”！

　　2022年8月，紫光国微市值一度挨近1500亿元，尔后继续杀跌，一度回撤超73%。

　　2024年9月末开端，紫光国微跟从半导体板块反弹，但至今间隔其市值巅峰仍然缩水近60%。

　　成绩方面，2023年紫光国微赢利微降3.84%，2024年前三年季度忽然骤降50.27%！

　　紫光国微根本的产品是“特种集成电路”，公司本年三季报称“事务下流需求缺乏，销售量和单价下降”。

　　所谓“特种集成电路”，即FPGA、特种存储器、网络与交流芯片、交流芯片、SoPC芯片、射频等在内的模仿芯片等等，供应的客户正是航空、航天、军工等关于稳定性、可靠性、“安全性”要求比较高的一些特别职业。

　　据东吴证券，2024年前三季度，职业订单推延、产业链降价，军工板块营收和归母净赢利均呈现同比下降。存货规划的添加和应收收据及账款规划的提高，也反映出职业的库存积压问题和回款压力。

　　由所以特种职业，市场化率比较低，那么这类的芯片产品投入高、本钱高、售价高，一旦量产进展慢或许需求没有抵达预期，公司成绩就会收极大影响。

　　打个比方讲，用在C919“国产大飞机”上的通讯网络芯片，这个需求能有多大？显着很有限，此外，为C919定制的芯片产品能用在波音或许空客上吗？

　　所以，紫光国微的商业模式决议了，其议价才能不会太强，高度依靠甲方，且简单动摇极大。

　　紫光国微有个特色，敷衍和预售款很低，但应收和预付却很高。阐明公司在面向下流客户和上游供货商时，议价空间都处于下风。

　　比方2023年，公司应该付出的账款11.65亿元，应收账款却达到了43.27亿元，预收金钱575万元，预付金钱却挨近2.5亿元。

　　当时我国半导体职业开展的中心逻辑之一便是自主可控，而紫光国微所在的特种芯片赛道更是自主可控的重中之重。这在某种程度上预示着，假如拉长时刻看，紫光国微的开展逻辑是十分明晰的。

　　国金证券剖析指出，从本年三季报看，军工板块收到订单推迟和价格调整影响，全体成绩承压，合同负债亦有显着回落，等候新一轮收购敞开。进入四季度，职业已有多方面向好的边沿改变。

　　2025年则有望成为军工职业大年。一方面作为十四五收官年，军方和军工企业要努力完成十四五方案方针，景气有望加快。另一方面2025年要布局十五五开展规划，职业将迎来许多新增长点。

　　从估值看，紫光国微最新市盈率为41.6倍，显着低于申万半导体职业的全体市盈率（121.93倍）。